A crise financeira internacional, originada em meados de 2007 no mercado norte-americano de hipotecas de alto risco “subprime” adquiriu propor\u00e7\u00f5es enormes que acabou por se transformar, ap\u00f3s a fal\u00eancia do banco de investimentos “Lehman Brothers” numa crise sist\u00eamica.<\/p>\n
O desenrolar da crise colocou em xeque a arquitetura financeira internacional, na medida em que explicitou as limita\u00e7\u00f5es dos princ\u00edpios b\u00e1sicos do sistema de regula\u00e7\u00e3o e supervis\u00e3o banc\u00e1ria e financeira, atualmente, em vigor, bem como p\u00f4s em quest\u00e3o a sobreviv\u00eancia de um perfil espec\u00edfico de institui\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n
\u00c9 importante delinear alguns dos principais factores que transformaram uma crise de cr\u00e9dito cl\u00e1ssica numa crise financeira e banc\u00e1ria de imensas propor\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Numa crise de cr\u00e9dito cl\u00e1ssica, o somat\u00f3rio dos preju\u00edzos potenciais (correspondente aos empr\u00e9stimos concedidos com baixo n\u00edvel de garantias) e sua distribui\u00e7\u00e3o j\u00e1 seriam conhecidos, enquanto que na actual configura\u00e7\u00e3o dos sistemas financeiros, os derivativos de cr\u00e9dito e os produtos estruturados lastreados em cr\u00e9dito imobili\u00e1rio replicaram e multiplicaram tais preju\u00edzos por um factor desconhecido e redistribu\u00edram, globalmente, os riscos deles decorrentes para uma grande variedade de institui\u00e7\u00f5es financeiras.<\/p>\n
As incertezas sobre a efectiva situa\u00e7\u00e3o dos balan\u00e7os dessas institui\u00e7\u00f5es levaram \u00e0 um congelamento dos mercados interbanc\u00e1rios, expresso em “spreads” extremamente elevados.<\/p>\n
Como as maci\u00e7as injec\u00e7\u00f5es de liquidez das autoridades monet\u00e1rias, que foram flexibilizando suas exig\u00eancias e passaram a aceitar, praticamente, todo e qualquer colateral como garantia, n\u00e3o foram capazes de reverter o processo de “empo\u00e7amento da liquidez” em escala mundial, os pa\u00edses da Uni\u00e3o Europeia, dos Estados Unidos e de outros pa\u00edses desenvolvidos, seguiram o exemplo do Reino Unido e anunciaram, nas duas \u00faltimas semanas, garantias a esses cr\u00e9ditos.<\/p>\n
O primeiro factor decorre do princ\u00edpio b\u00e1sico da auto-regula\u00e7\u00e3o pelo mercado que tem norteado, nas \u00faltimas d\u00e9cadas, o conjunto das medidas de supervis\u00e3o e regula\u00e7\u00e3o. Esse princ\u00edpio pode ser expresso da seguinte forma: a governan\u00e7a corporativa e a gest\u00e3o de riscos dos bancos evolu\u00edram a tal ponto que suas decis\u00f5es podem ser consideradas as mais pr\u00f3prias e eficientes para evitar a ocorr\u00eancia de epis\u00f3dios que possam desembocar em risco sist\u00eamico.<\/p>\n
Foi o risco sist\u00eamico que orientou, em grande medida, as mudan\u00e7as dos “Acordos de Basil\u00e9ia” que incorporaram, na sua segunda vers\u00e3o (Basil\u00e9ia II), as notas das ag\u00eancias de “ratings” e os modelos internos de precifica\u00e7\u00e3o de ativos de gest\u00e3o de riscos como crit\u00e9rios alternativos para a classifica\u00e7\u00e3o dos riscos de cr\u00e9dito e incentivos \u00e0 utiliza\u00e7\u00e3o de mecanismos de mitiga\u00e7\u00e3o desses riscos, dentre os quais os derivativos de cr\u00e9dito.<\/p>\n
O segundo fator est\u00e1 associado \u00e0 forte intera\u00e7\u00e3o entre bancos universais e \u00e0s demais institui\u00e7\u00f5es, resultante da arquitetura financeira que est\u00e1 sendo posta em xeque.<\/p>\n
Os bancos, que desde os anos 1980 buscavam diversas maneiras de retirar os riscos de cr\u00e9dito de seus balan\u00e7os e torn\u00e1-los mais l\u00edquidos, passaram a utilizar, de forma mais intensa, inova\u00e7\u00f5es financeiras com o objectivo de alavancar suas opera\u00e7\u00f5es sem ter de reservar os coeficientes de capital requeridos pelos acordos de Basil\u00e9ia.<\/p>\n
Mas, a estrat\u00e9gia s\u00f3 foi vi\u00e1vel, porque outros agentes se dispuseram a assumir contraparte dessas opera\u00e7\u00f5es, ou seja, assumir esses riscos contra um retorno que, \u00e0 \u00e9poca, parecia elevado.<\/p>\n
Esses agentes foram as institui\u00e7\u00f5es financeiras que formam o chamado “shadow banking system” que inclui um conjunto de institui\u00e7\u00f5es envolvidas em empr\u00e9stimos alavancados que n\u00e3o tinham, at\u00e9 a eclos\u00e3o da crise de 2008, acesso aos seguros de dep\u00f3sitos e \u00e0s opera\u00e7\u00f5es de redesconto dos bancos centrais.<\/p>\n
Nesse leque enquadram-se os grandes bancos de investimentos independentes, os “hedge funds”, os fundos de pens\u00e3o e as seguradoras.<\/p>\n
Nos EUA, ainda se somam os bancos regionais especializados em cr\u00e9dito hipotec\u00e1rio e as ag\u00eancias patrocinadas pelo governo. Esta defini\u00e7\u00e3o cont\u00e9m um elemento impl\u00edcito que \u00e9 importante sublinhar: as institui\u00e7\u00f5es financeiras do “shadow banking system” n\u00e3o est\u00e3o sujeitas \u00e0s normas dos Acordos de Basil\u00e9ia, as quais no caso norte-americano s\u00f3 se aplicam aos grandes bancos universais com opera\u00e7\u00f5es internacionais.<\/p>\n
A emerg\u00eancia deste sistema banc\u00e1rio “sombra” est\u00e1 associada a dois movimentos simult\u00e2neos e complementares: em primeiro lugar, como mencionado acima, os bancos submetidos aos requisitos de capital do (Acordo de Basil\u00e9ia I) passaram a utilizar crescentemente um conjunto de instrumentos para retirar os riscos de seu balan\u00e7o e viabilizar o aumento da sua alavancagem, processo que ficou conhecido como arbitragem regulat\u00f3ria; em segundo lugar, uma grande variedade de institui\u00e7\u00f5es evoluiu no sentido de desempenhar um papel semelhante ao dos bancos tradicionais sem estarem inclu\u00eddas nessa estrutura.<\/p>\n
Ora, a crise financeira de 2007\/2008 que “a priori” parecia afetar apenas o sector imobili\u00e1rio norte-americano, entretanto, ganhou repercuss\u00f5es no sistema financeiro internacional – provocando o risco sist\u00eamico.<\/p>\n
Esse risco sist\u00eamico demonstra, em grande medida, que em finan\u00e7as os “choques externos” s\u00e3o geneticamente transversais, ou seja, podem at\u00e9 ter origens ao n\u00edvel interno das pr\u00f3prias institui\u00e7\u00f5es financeiras, mas apresentam reflexos gen\u00e9ricos e com consequ\u00eancias imprevis\u00edveis ao sistema financeiro como um todo.<\/p>\n
Enfim, podemos concluir, em termos de “li\u00e7\u00f5es da crise financeira internacional de 2008”, quer \u00e0s decis\u00f5es econ\u00f3mico-financeiras do governo, quer pelo sistema financeiro, n\u00e3o podem e nem devem ser tomadas de forma isolada, sem levar em considera\u00e7\u00e3o \u00e0s pr\u00f3prias din\u00e2micas subjacentes ao mercado interno e internacional e, no entanto, no caso espec\u00edfico da Guin\u00e9-Bissau, as regras do jogo s\u00e3o, tamb\u00e9m, id\u00eanticas.<\/p>\n
Apenas uma opini\u00e3o!<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
<\/p>\n
Por: Santos Fernandes<\/p>\n
<\/p>\n
Bissau, 8 de Maio de 2018.<\/p>\n
[8\/5, 11:11]<\/p>\n
Fonte:\u00a0Revista de Economia Pol\u00edtica, vol. 29, n\u00ba 1 (113) , pp. 133-149, janeiro-mar\u00e7o\/2009. A crise financeira de 2008 …<\/p>\n
<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
A crise financeira internacional, originada em meados de 2007 no mercado norte-americano de hipotecas de alto risco “subprime” adquiriu propor\u00e7\u00f5es…<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":11565,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6,25],"tags":[],"class_list":["post-16888","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-inicio","category-opinioes","wpcat-6-id","wpcat-25-id"],"yoast_head":"\n